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日志

 
 

2015经济工作大事谱:7大投资主线  

2015-02-20 07:59:57|  分类: 股市风云 |  标签: |举报 |字号 订阅

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今年经济工作的方向落定,也为投资者理财勾画了主线。

  2月10日,习近平总书记主持召开中央财经领导小组第九次会议,听取中央财经领导小组确定的新型城镇化规划、粮食安全、水安全、能源安全、创新驱动发展战略、发起建立亚洲基础设施投资银行、设立丝路基金等重大事项贯彻落实情况的汇报,审议研究京津冀协同发展规划纲要。


  
新型城镇化  业内专家分析认为,作为党领导经济工作的重要平台,中央财经领导小组在新年首会上聚焦的这些议题,将是今年财经领域要落实推进的大事和大方向。

  方向和要求:推进城镇化的首要任务是促进有能力在城镇稳定就业和生活的常住人口有序实现市民化。农民工市民化,大中小城市有不同要求,要明确工作重点。推进城镇化不是搞成城乡一律化。城乡公共基础设施投资潜力巨大,要加快改革和创新投融资体制机制。

  已出台政策:新一届政府发展新型城镇化的思路是把核心放在人的城镇化上,因此,已出台的政策着重从户籍等核心问题入手,着力突破农民工市民化的障碍。工作思路简单说就是,符合落户条件的就落户,不符合条件或不愿落户的要能享受均等化的基本公共服务。

  2014年3月,中共中央、国务院颁布《国家新型城镇化规划(2014-2020年)》,这是一部指导我国走新型城镇化道路的纲领性文件。

  2014年7月,国务院印发《关于进一步推进户籍制度改革的意见》,明确了发展目标,到2020年,努力实现1亿左右农业转移人口和其他常住人口在城镇落户,未落户的也能享受城镇基本公共服务。

  2015年2月,国家发改委等11个部门联合发布《国家新型城镇化综合试点方案》,将江苏、安徽两省和宁波等62个城市(镇)列为国家新型城镇化综合试点地区,并称2018—2020年,逐步在全国范围内推广试点地区的成功经验。《试点方案》提出了建立市民化成本分担机制等五项主要任务。

  待出台政策及工作重点:一是,户籍制度改革。去年12月,国务院法制办就《居住证管理办法(征求意见稿)》向社会公开征求意见。预计《居住证管理办法》有望于今年上半年正式出台。

  二是,投融资体制改革。中央多次强调,城乡公共基础设施投资潜力巨大,要加快改革和创新投融资体制机制。分析人士称,未来地方债和PPP将有大发展。

  粮食安全

  方向和要求:保障粮食安全,要加快转变农业发展方式,推进农业现代化,既要实现眼前的粮食产量稳定,又要形成新的竞争力,注重可持续性,增强政策精准性。

  已出台政策:粮食安全一直是“三农”工作的核心问题。2013年年底的中央经济工作会议在部署2014年经济工作时首次提出“以我为主、立足国内、确保产能、适度进口、科技支撑”的国家粮食安全战略。此后也被写入2014年中央一号文件,并对此作了详细部署。

  2015年中央一号文件在部署工作重点时再次将粮食安全置于首位,但更强调粮食的质量安全。尤其强调,围绕建设现代农业,加快转变农业发展方式。

  待出台政策及工作重点:中央农村工作会议及2015年中央一号文件中部署的工作重点都将是今年政策的着力点,比如推进农业信息化、农业产业化。改革方面则是,推进农村集体产权制度改革、稳步推进农村土地制度改革试点、推进农垦改革等。种种举措最终目的都是确保粮食安全,推进农业现代化。

  水安全

  方向和要求:保障水安全,关键要转变治水思路,按照“节水优先、空间均衡、系统治理、两手发力”的方针治水,统筹做好水灾害防治、水资源节约、水生态保护修复、水环境治理。

  已出台政策:2014年底,环保部、国家发改委、财政部联合印发《水质较好湖泊生态环境保护总体规划(2013~2020年)》,提出将对国内365个水质较好湖泊进行保护。针对污水处理,其中包括工业废水污染、农业面源污染、生活污水污染等污染防治内容。

  2015年1月14日,国务院办公厅印发《关于推行环境污染第三方治理的意见》,部署改革创新治污模式,吸引和扩大社会资本投入,促进环境服务业发展。

  待出台政策及工作重点:总投资2万亿的《水污染防治行动计划》(“水十条”)今年有望出台,此前多个行业内专家都曾表态称“水十条”将会在近期公布。1月15日召开的2015年全国环境保护工作会议上就提出,今年将全面落实“水十条”。据悉,“水十条”的重要目标就是治理劣五类水。

  能源安全

  方向和要求:保障能源安全,要明确责任、狠抓落实、抓出成效,密切跟踪当前国际能源市场出现的新情况新变化,趋利避害,加快完善石油战略储备制度,推进能源价格、石油天然气体制等改革,大力发展非常规能源。

  已出台政策:2014年6月召开的中央财经领导小组第六次会议,研究中国能源安全战略,并提出推动能源消费、能源供给、能源技术和能源体制四方面的“革命”。

  同年11月,国务院办公厅发布《能源发展战略行动计划(2014-2020年)》的通知,从能源安全、能源清洁利用、能源体制改革等多方面提出未来相当长一段时间能源发展的路径,并提出一系列约束性指标。

  待出台政策及工作重点:从2015年全国能源工作会议上对今年工作部署上可以发现两大重点。

  一是,大力发展非化石能源。积极发展水电;安全发展核电;大力发展风电和太阳能发电;推进地热能、生物质能发展。

  二是,资源价格改革方面,积极推动石油天然气体制改革,拟订总体方案,推动实施改革试点,完善规范有序、公平合理的市场准入机制;稳妥有序推进能源价格改革,推动出台各省直接交易输配电价,推动完善油气价格机制。

  创新驱动发展战略

  方向和要求:实施创新驱动发展战略,要增强紧迫感,把更多精力用在研究增强创新能力上,着力破除制约创新驱动发展的体制机制障碍,完善政策和法律法规,创造有利于激发创新活动的体制环境。

  已出台政策:2014年8月召开的中央财经领导小组第七次会议,研究实施创新驱动发展战略。明确科技创新主攻方向和突破口;加快形成创新型人才队伍;加快推进科技体制改革;积极融入全球创新网络。

  2014年科研院所改制是一大亮点。8月份中科院宣布,启动实施《中国科学院“率先行动”计划暨全面深化改革纲要》,将通过研究所分类改革、调整优化科研布局等一系列改革举措,力争在未来15年左右实现“四个率先”目标。即率先实现科学技术跨越发展、率先建成国家创新人才高地、率先建成国家高水平科技智库、率先建设国际一流科研机构。

  待出台政策及工作重点:今年将继续深化科研院所改制工作。

  一是,中科院系统的改制。国家发改委副主任朱之鑫在去年12月就中科院落实《“率先行动”计划》有关工作进行会谈时透露,“在政策和资源等方面给予积极支持,有关重点工作争取纳入国家‘十三五’规划,从国家层面统筹规划布局,重点支持推进。”

  二是,军工科研院所改革。去年底,国防科工局改革办下发关于军工科研院所改革的文件,确定了军工科研院所改革分类的原则和标准,要求各军工集团按此标准尽快将下属各科研院所划分到位。今年1月份,中国兵器工业集团召开2015年工作会议,国防科工局副局长张建华在会上对集团2015年的工作提出明确要求,强调加快推进第四次军品能力调整和军工科研院所改革。

  一带一路

  方向和要求:亚洲基础设施投资银行的主要任务是为亚洲基础设施和“一带一路”建设提供资金支持,要抓紧筹建。丝路基金要服务于“一带一路”战略,搭建好公司治理构架,尽快开展实质性项目投资。

  已出台政策:习近平在2013年提出“一带一路”(丝绸之路经济带和21世纪海上丝绸之路)的战略构想。2014年11月中央财经领导小组第八次会议提出,加快推进丝绸之路经济带和21世纪海上丝绸之路建设,对“一带一路”建设规划了顶层设计。

  2014年11月,北京APEC会议期间,习近平宣布中国将出资400亿美元成立丝路基金,为“一带一路”沿线国家基础设施、资源开发、产业合作和金融合作等与互联互通有关的项目提供投融资支持。

  2014年年底召开的中央经济工作会议正式将“一带一路”列为2015年重点推进的区域经济发展战略。

  2015年2月,由中共中央政治局常委、国务院副总理张高丽带队的“一带一路”建设工作领导小组召开首次会议。提出要把握重点方向,陆上依托国际大通道,以重点经贸产业园区为合作平台,共同打造若干国际经济合作走廊;海上依托重点港口城市,共同打造通畅安全高效的运输大通道等。

  待出台政策及工作重点:国家层面的“一带一路”规划已经获批,或于今年3月全国两会后正式出台,规划包含基建、贸易、产业转移等多项内容。

  从地方层面来看,“一带一路”沿线的20多个省份都在今年政府工作报告中将“一带一路”有关内容列为工作重点,不少核心省份或重要节点城市已经或即将出台具体工作方案,其中以交通为主的基础设施建设都是其中突出重点。

  京津冀协调发展

  方向和要求:目标要明确,通过疏解北京非首都功能,调整经济结构和空间结构,走出一条内涵集约发展的新路子,探索出一种人口经济密集地区优化开发的模式,促进区域协调发展,形成新增长极。思路要明确,坚持改革先行,有序配套推出改革举措。

  已出台政策:2014年2月26日,习近平召集京津冀负责人会议提出“京津冀协同发展”,将之上升至国家发展战略。3月,“京津冀一体化”首次被写进李克强作为国务院总理的首份政府工作报告中。

  随后,国务院成立京津冀协同发展领导小组,由副总理张高丽担任组长。9月份,京津冀协同发展领导小组第三次会议明确了京津冀协调发展工作思路,加快在交通、生态、产业三个重点领域率先突破。

  2015年1月份,京津冀三地陆续召开两会,“京津冀协同发展”均被写入三地政府工作报告中,作为今年的发力点。从三地各自工作部署来看,三地在协同发展中定位已经清晰,北京主要是疏解非首都核心功能,加快产业转移和人口分流,而天津和河北则是做好被疏解的功能及产业转移的承接与合作。三地重点布局交通、生态和环保一体化。

  待出台政策及工作重点:国家层面的京津冀发展纲要已经进入报审阶段,有望近期出台。据悉,交通一体化、产业转移、环保仍是京津冀协同的三大重点方向,相关内容也会在纲要中突出。

  今年区域内一大批交通项目将陆续开工建设,其中包括投资8000亿的北京新机场,北京市政府工作报告中称,今年将“加快新机场征地拆迁和外围设施建设”。

  【相关新闻】

  中共中央政治局2月12日召开会议,会议强调,我国经济发展进入新常态,经济发展基本面没有改变,我们必须毫不动摇坚持以经济建设为中心,切实抓好发展这个第一要务,坚持不懈推动科学发展,实现有质量有效益可持续的发展。

  2014年下半年以来,A股行情持续上扬,投资者热情高涨,交易量活跃。如何认识此轮股市上涨与实体经济的关系?“杠杆上的牛市”是否有持续性?如何看待资金“脱实向虚”的说法?

  “十三五”是经济转型升级的最后“窗口期”。中改院院长迟福林指出,一是国内经济矛盾与风险增大倒逼经济转型;二是国际经济环境的复杂多变催促经济转型;三是对我国的经济转型升级来说,2020年确实是个坎:化解短期增长压力的希望在2020,实现全面小康社会目标的关键在2020;避免“中等收入陷阱”、迈向高收入国家的关节点在2020.

  国家层面的“一带一路”规划已经获批并在小范围下发,即将正式出台。进入尾声的地方两会也显示出对“一带一路”政策的巨大热情。

  近年来,中国政府积极推动“一带一路”发展战略。李克强总理在各个国际场合和出访外交活动中,都力推互联互通的理念和国际铁路建设的项目。

  中共中央总书记、国家主席、中央军委主席、中央财经领导小组组长习近平2月10日上午主持召开中央财经领导小组第九次会议,审议研究了京津冀协同发展规划纲要。这被认为是《京津冀协同发展总规划》即将推出的信号,也预示着京津冀协同发展即将进入实质性操作阶段。

  以京津冀一体化为排头兵的新型城镇化规划正好适时推出,将为未来保持适速经济和就业提供保障。新型城镇化强调新型,强调以人为核心,将有别于以前的半拉子城镇化,将配合经济结构调整保证经济未来增长的质量。此次中央财经领导小组第九次会议上,习近平强调“要积极稳妥的推进城镇化,突破一点带动全局”,而京津冀一体化将大概率成为突破点,并对新型城镇化的全局工作形成带动作用。

  国防科工局改革办已经下发关于军工科研院所改革的文件,确定了军工科研院所改革分类的原则和标准,要求各军工集团按此标准尽快将下属各科研院所划分到位。这标志着军工事业单位改制迈出关键一步。

  北新建材:国企改革有望提升长期竞争力

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  北新建材 000786

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  研究机构:中投证券分析师:李凡,王海青撰写日期:2014-12-12

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  投资要点:

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  国企改革将从根本上提升公司长期竞争力。在本轮国企改革试点的中国建材底下的子公司中,北新建材一直是盈利能力最强且最为确定的业务。中国建材被列为国资委混合所有制经济和央企董事会行使三项职权的双项试点企业,改革将使国企能有更灵活的经营能力,可从长期提升内部管理效率与竞争力。在中建材所有子公司中,北新第一大股东的持股比例最高,虽然定增后中建材持股占比已从53.4%降至45.2%,但仍远高于第二大股东的2.78%,因此北新混合所有制的空间较其它子公司更大。北新建材作为集团新型建材的平台,是全国第一大石膏板企业,且控股泰山石膏65%的股权,若管理效率进一步提升,更强的竞争力将使得在新型建材领域的开拓力度更大。

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  石膏板替代需求支持长期稳定增长,这是北新成长性的保证。正如我们12年初开始强烈推荐北新时所讲的:石膏板因期性能优劣,能够对传统建材不断替代,从而使其能够保证需求增速持续十多年高于水泥增速近10个百分点。从其在墙体材料占比的规划看,石膏板的占比正由原来的8%上升至20%,这种结构变化本身就能够保证其约五年翻倍的空间;如果考虑到墙体材料总量的上升,速度更快。2014年地产投资由去年的19.8%下降至12.4%,但石膏板的需求增速却达到15.75%。随着消费升级,新型材料的成长速度无需担忧。因石膏板在收入中占比高达84%,该业务是北新长期稳定成长的支撑点。

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  定增后现金在手,成为构建新的商业模式与新业务的保障。公司今年定增募集21亿的资金,除了原有石膏板进一步扩张外,还用于包括结构钢骨、研发中心等的建设。在石膏板占有率已达到50%左右的背景下,公司着眼于开拓新的增长点的战略布署已久。在国企改革推动下活力增强,或将整合目前业务,为客户提供制造服务的全套方案;或依赖于资本运作方式进入新的子领域。较强的品牌与资金实力为后续业务拓展奠定基础。

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  维持强烈推荐评级。国企改革中即有业绩保障,又预计有实质政策推动的良好标的。预计未来国家货币政策仍以宽松为方向,地产投资明年有望止跌,调高15-16年业绩。预计14-16年EPS至1.52、1.83与2.18元,维持强烈推荐评级。

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  风险提示:地产投资下滑超预期,新业务拓展较慢

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  隆平高科:看好公司发展前景,继续推荐

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  隆平高科 000998

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  研究机构:长江证券分析师:陈佳撰写日期:2015-01-30

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  事件描述

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  隆平高科发布2014业绩预增公告。

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  事件评论

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  追溯少数股东权益上移的利润并表以及处置资产收益,14年公司净利润同增8.39%~28.6%。报告期公司实现湖南隆平、安徽隆平和亚华种子收购的剩余股权利润并表,对13年业绩进行追溯调整后(考虑少数股权上移后追溯调整的13年净利为3.19亿元),公司14年业绩实际同比增长10.9%~28.4%;此外,报告期公司转让新疆银隆农业股权,获得6396万元处置款(税后贡献净利润5436万元),扣除此部分收益后(同时扣除13年处置股权税后贡献利润4271万元),公司14年归属净利润实际同比增长8.39%~28.6%。2014年两杂市场面临历史高库存之压,隆平高科能够取得上述业绩实属不易,亦验证龙头种业公司在行业低迷下情况下,仍能通过自身品种实现增长抵御行业周期低谷。

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  我们看好公司未来发展前景。主要逻辑如下:(1)公司储备品种丰富,保证内生业绩可持续增长。目前公司形成了以四大金刚为稳业绩品种并不断推出新品种的多层次品种体系,保障公司内生业绩可持续增长。(2)后期仍需积极关注隆平高科逆周期外延扩张。现阶段中国种业正经历高库存之压,行业结构性分化严重,但对于有实力企业来讲,逆周期外延能够以较低的成本获得更优良的资产,利于企业迅速实现其做大做强的目标。(3)国际化发展渐行渐近,打开增长空间。我们判断,国家后期或将放开两系水稻种子亲本海外育种,而目前全球水稻种植面积接近20亿亩,中国仅占4.5亿亩,这为中国杂交水稻种子的绝对龙头-隆平高科提供了巨大的发展空间。(4)依托募集资金及中信集团平台优势,公司在种业领域将加速发展。定增获得充足的资金,公司外延式发展的战略思路将能有效和快速的执行;引入中信集团,上升为国家队,有望借助更高的平台优势,推行国际化战略。

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  维持“推荐”。预计公司14、15年全面摊薄EPS分别为0.3元和0.4元。

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  我们坚定看好公司未来发展,给予公司“推荐评级”。

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  风险提示:(1)行业库存加码;(2)公司战略实施受阻。

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  碧水源:融资增强资金实力,PPP模式推广中将占市场先机

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  碧水源 300070

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  研究机构:招商证券分析师:张晨,彭金刚,曾凡撰写日期:2015-01-30

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  评论:

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  1、地方财政紧张,政策引导促进PPP模式推广,碧水源将占尽先机

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  2、跟随市场变化,向高科技水务巨头成长

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  3、定增融资不超过79亿投向水处理项目及PPP合资公司设立,助力未来业绩成长

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  4、市政水处理仍是发展重点,净水器业务随自产膜投产也将加大宣传力度

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  5、专家视点:E20环境研究院院长薛涛认为碧水源有望独特的从D方阵的膜产品企业升级到A方阵的领先公司,2015年在污水提标、市场扩容背景下将获得较好市场机会

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  6、融资增强资金实力,PPP模式拓展先驱者将占得市场先机,维持强烈推荐

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  目前,中国水务市场发展空间和潜力仍然较大,在政策引导下,水务项目的市场业务模式逐渐从EPC、BT、BOT等向PPP模式转变,碧水源作为与政府合作的民营先驱者,在PPP模式推广过程中将占领先机。2015年,公司还拟通过非公开增发募集约80亿元,投向BTBOTPPP等多个项目,定增完成后,公司资金实力将大幅提升,公司未来的市场开拓和项目建设将更加顺利。

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  假定定增在2015年完成,按增发增加2.5亿股本估算,我们预计,公司2014-2016年EPS分别为1.16元、1.44元、1.86元,目前股价对应2015年PE估值为25倍左右,维持对公司“强烈推荐-A”的评级,按2015年30倍PE估值给予目标价43.2元。

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  盾安环境点评报告:2015年趋势性向上

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  盾安环境 002011

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  研究机构:浙商证券分析师:刘迟到撰写日期:2015-01-28

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  投资要点

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  传统业务:电子膨胀阀表现超预期

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  2014年1-11月,我国空调产量1.09亿台,同比增长8.09%,从长期需求的角度来看,空调在白电中发展空间最大,预计全年公司传统制冷配件截止阀、四通阀的销量同比增长10%左右。2013年10月新的变频空调能效标准推出,高能效变频空调销量占比提升直接带动电子膨胀阀销量增加,预计2014年电子膨胀阀销量将达到1000万只左右(2013年电子膨胀阀销量仅330万只左右),随着格力等龙头对变频空调投入的加大,2015年公司电子膨胀阀的销量将可能达到1300万只左右,电子膨胀阀毛利率30%以上,盈利能力强,未来电子膨胀阀将成公司传统制冷配件业务的主要增长点。

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  合同能源管理业务仍处于调整中业务模式已基本成熟

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  预计2014年公司合同能源管理业务收入约4亿元,其中供热和接入费合计约1.2亿元,随着近两年公司合同能源管理业务战略调整,发展速度下降,但是供暖费在整体业务收入中占比不断提升,项目持续优化,公司合同能源管理业务重点放在莱阳、鹤壁、武安和原平四个项目,经过三年的持续探索调整,项目运营和盈利模式基本成熟,合同能源管理业务仍是公司发展的重点所在。

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  核电存爆发可能性MEMS未来两年培育新增长点

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  公司作为我国具有核电HVAC暖通总包资质的供应商之一,估计2014年订单将可能达到1亿元左右,未来随着我国核电站建设的快速增长,公司核电中标订单将持续放大。作为具有千亿美元市场规模的MEMS产品,2014年上半年切入到该行业,产品已送样检测,未来两年将可能成为公司新的利润增长点。

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  盈利预测及估值

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  我们预计公司2014年、2015年每股收益分别为0.18元、0.25元,虽然短期估值较高,但是如果合同能源管理业务能够回暖,未来发展仍可期待,维持公司“买入”投资。

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  华工科技:高端装备龙头,受益深厚技术积累和制造业升级改造

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  华工科技 000988

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  研究机构:东兴证券分析师:张雷撰写日期:2014-12-24

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  公司激光加工设备业务将重回增长。随着大型高端设备逐步国产化,华工科技大功率激光装备新产品有望迎来大幅增长;中小功率新型全固态激光器技术水平先进,有望获得爆发式增长;中小功率用于晶圆切割的激光切割机在2015年有望大幅增加;投资业务前景看好,并能带来协同发展效应。根据相关分项,整体预计2015年、2016年营业收入同比增长40%左右。

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  公司光模块业务受益4G建设,未来两年仍将维持增长。光模块业务2014年受移动大规模4G基站建设影响,销量大幅增长。2015年联通和电信将接力4G基站建设业务,同时高速通信的基础设施建成后,大数据需求和应用激增,云存储等光模块应用市场需求增长会启动放量。公司2015年、2016年营业收入有望维持30%、20%左右的继续增长。

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  公司敏感元器件业务发展空间倍增。敏感元器件行业市场空间,由当前以家电NTC产品为主8.5亿元左右的市场空间,在未来五年内会增加到50亿左右的市场空间。华工科技在应用于消费电子的NTC芯片、汽车电子和新能源汽车加热组件产品方面,凭借其在热敏电阻方面的技术积累和市场的前瞻研究,产品已获得业内主要客户认可和使用,已经大幅走在市场的前列。2014~2016年销售收入预计增长85%、59%、45%。

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  公司人才储备和技术实力雄厚。研发投入占营收比例高,拥有7个千人计划专家,有望受益国家经济转型,在国家创新驱动的发展进程中,高精密的加工设备和前瞻性、有技术含量的产品大幅替代进口产品。

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  公司盈利预测及投资评级。2014年成为公司业绩拐点,后续继续高增长可期。我们预计公司2014年-2016年营业收入分别为24.99亿元、35.44亿元和47.38亿元,归属于上市公司股东净利润分别为2.11亿元、4.18亿元和6.06亿元;每股收益分别为0.24元、0.47元和0.68元,对应PE分别为53倍、27倍和18倍;给予公司“强烈推荐”评级。

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  特变电工:借力一带一路战略加速拓展海外市场,变压器王者归来

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  特变电工 600089

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  研究机构:国海证券 分析师:谭倩撰写日期:2014-12-23

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  事件:

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  中央经济工作会议明确提出,“一带一路”战略是优化经济发展空间格局的三大战略之一。

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  李克强年末访问欧亚多国是为新丝绸之路开道,中国“一带一路”外交正全面推进。

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  根据国家电网公司总体规划,2015 年力争开工“五交八直”特高压工程。

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  2014年11月10日,APEC会议上,国家电网公司总经理明确正在落实一带一路经济带输电走廊建设,与中亚五国实现输电联网。

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  主要观点:

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  受益一带一路战略,一带一路经济带输电走廊已启动,海外业务呈加速增长态势。

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  新疆是连接中亚的桥头堡,在一带一路建设中,公司作为新疆本地的一次设备、工程总包龙头,将大幅受益。国家电网公司“一带一路”经济带输电走廊第一步就是实现与中亚5国的电网相联,共享哈萨克斯坦大型能源基地和中亚丰富的风能和太阳能资源,远期或将实现和蒙古、俄罗斯等国联网。目前,国家电网公司已经选择新疆作为落实“一带一路”战略的重要节点,率先构建丝绸之路经济带输电走廊,建设从新疆到中亚五国的输电通道。同时,加大与周边邻国的电力项目合作,在此背景下,中国与巴基斯坦经济走廊能源互联互通项目已经开始启动。

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  近年来,公司高度重视国际业务发展,国际业务发展迅速,2013全年、2014年上半年国外收入增速均达30%以上。考虑今年新签订的塔吉克斯坦、吉尔吉斯斯坦等国家的大订单,预计今明两年保持40%的复合增长率。2014年6月28日,在印度古吉拉特邦巴罗达市,特变电工投资建设的输变电高端装备产业园--特变电工能源(印度)有限公司交流1200千伏、直流正负1000千伏特高压变压器研制基地正式落成,这将从设备层面对印度等国际特高压项目提供支持,标志着公司作为国际装备龙头,国际化步伐进一步加快,国际收入将有望继续高速增长。考虑到公司的技术实力与业绩水平,相对国网系公司及二次设备厂家,公司在走出去战略中有较大的优势,持续看好。

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  特高压变压器行业第一,受益国内特高压建设,业绩有望大幅增长。

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  今年以来,特高压首次获得国务院总理、国家主席、能源局、地方政府、电网公司共同推动。根据国家电网公司总体规划,2015年力争开工“五交八直”特高压工程,分别为雅安-武汉、蒙西-长沙、张北-南昌、陇彬-豫北、榆衡-潍坊五条交流特高压线路,以及酒泉-湖南、呼盟-山东、蒙西-湖北、陕北-江西、准东-四川、上海庙-山东、山西-江苏和锡盟-江苏等八条直流特高压工程。“十三五”能源规划提出,2020年我国将基本形成“五基两带”能源开发布局,重点建设山西、鄂尔多斯盆地、蒙东、西南、新疆五个重点能源基地和东部核电带、近海油气开发带,其中,五大能源基地的电力,均需要特高压进行运输。

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  公司在最近完成的4个特高压工程中,变压器中标量居行业第一,超30亿元。按照过去的中标金额的平均值,预计“五交八直”特高压工程将为公司带来150亿元特高压收入,超过去年全年收入的50%,考虑到特高压工程的高利润,仅国内特高压工程带来的利润将达到去年全年利润。而2010-2012年,由于国内变压器产能过剩,公司变压器收入略有下降,随着特高压建设大面积展开,公司作为国内变压器行业的龙头老大,业绩有望持续稳定增长。

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  新疆将成为我国五大能源基地之一,电力建设迎来高速发展,公司大幅受益。

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  从现在到“十三五”末,国家电网公司计划在新疆建设±1110千伏准东-四川、±1110千伏准东-华东和±800千伏哈密北-重庆直流特高压三条输电工程,新增疆电外送能力3200万千瓦;同步计划建设750千伏变电站19座,新增变电容量6870万千伏安,架设750千伏输电线路8521千米,与西北电网实现750千伏三通道六回路联网,疆内750千伏最北延伸至阿勒泰地区,最南延伸至和田地区,形成覆盖全疆各地州的750千伏电网。这些工程建成后,将成为连接西部边疆与中原地区的“电力丝绸之路”,将新疆丰富的煤炭和风、光等清洁资源就地转化为电力输送到内地,公司作为电网建设的核心供应商,地处新疆,将大幅受益。预计规划的以上工程将给公司带来百亿元以上的收入,十数亿元的利润。

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  在高端装备、工程总承包之外,公司新能源业务复苏,借助区域优势大力发展资源产业。

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  新疆煤炭、太阳能、风力资源丰富,公司充分挖掘地域优势及自身资源优势,打造资源平台。今年以来,公司公告的风电、光伏项目(含框架)容量均超过2GW,新能源成为公司增长动力之一。公司1.25兆瓦逆变器获得新疆维吾尔自治区科学技术成果鉴定证书,填补我国兆瓦级以上光伏并网逆变器技术空白,预计全年产量在1GW以上。公司1.2万吨/年多晶硅项目已投产,2*35万自备热电厂建设完成并一次投运成功,由于新疆电价低,且公司具有规模效应,单位投资低,单位耗电少,自备热厂还降低了约四分之一电费。公司半年报公告,负责硅及相关高纯材料生产的新特能源公司归属上市公司的净利润为1.7亿元,预计全年归属上市公司的利润接近4亿元。随着行业复苏,公司新能源和资源业务盈利情况将更为良好。

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  盈利预测与评级。预计公司2014-2016年EPS 分别为0.59元、0.77元、0.97元,对应估值分别为21倍、16倍、13倍。公司受益一带一路海外工程业务高速发展,特高压和新疆区内电网投资带动变压器等装备业务复苏增长、新能源及资源业务加速布局和投产,公司多条业务正处于全面复苏阶段,业绩和估值将有所提升,给予“买入”评级。

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  风险提示。海外业务进展低于预期;特高压电网建设低于预期;电网反腐深化。

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  华夏幸福:业绩高增长,京津冀一体化加速推进

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  华夏幸福 600340

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  研究机构:安信证券分析师:万知,何益臻撰写日期:2015-01-15

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  销售业绩领先行业:公司发布2014年经营情况简报,公司2014年整体实现销售面积和金额分别为581.5万平方米和512.5亿元,同比分别增66.3%和37.0%,超额完成全年任务,销售增速远高于行业。

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  我们统计的去年全年42个主要城市商品住宅成交合计2.27亿平方米,同比2013年下降8.3%。

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  具体来看,1)公司业务主要分为园区业务和城市地产业务,其中园区地产业务销售金额占比84.1%,较去年上升0.8个百分点。该业务实现销售面积和金额分别为479.6万平米和430.9亿元,同比分别增78.9%和38.2%。2)城市地产业务实现销售面积和销售额101.9万平米和75.2亿,同比增25.1%和27.2%。3)区域上看,固安和大厂园区仍是公司销售主力区域,按销售面积计算,固安、大厂、廊坊市区分别占公司年销售的35.6%、28.6%和15.3%。

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  公司受益于京津冀一体化加速推进:我们认为“京津冀一体化”是今年房地产行业最确定的投资版块。自去年2月底习主席将京津冀一体化上升至国家战略层面已接近1周年,当前时点有望成为相关政策出台的重要时间窗口。上周河北省“两会”上,省长张庆伟表示2015年将在交通、生态、产业3大领域率先突破。

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  我们认为京津冀一体化正在加速推进,首先交通一体化先行,包括机场建设、轨交建设、高速建设、航道建设等项目近期正逐步落地。

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  另一方面,京津冀一体化主要是为了实现京津冀优势互补,经济基础最差的河北,特别是廊坊、保定将成为最受益区域。

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  买入-A,强烈推荐。公司是环北京和保定储备土地最多企业,其在环北京的委托面积超过1400平方公里。并且公司受益于北京市场回暖,环北京房地产市场穿越周期,公司销售远好于传统地产行业。我们预计公司2014至15年EPS分别为3.08和4.51元,公司“固安模式”优于传统地产行业,估值显著低估,6个月目标价54.12元。

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  风险提示:京津冀一体化低于预期,房地产销售超预期回落。

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